Z cyklu współczynniki greckie: vega cz.1

Vega mirzy wpływ zmienności implikowanej (implied volatility, IV) na cenę opcji. obrazuje jak zmieni się premia opcyjna w przypadku zmiany zmienności o 1%. Zmienności wpływa w podobny sposób zarówno na opcje CALL jak i PUT - wzrost zmienności powoduje wzrost cen opcji, natomiast spadek zmienności, powoduje, że opcje tanieją. Dzieje się tak dlatego, że większa zmienność powoduje większe ryzyko wystawcy opcji - opcja z większym prawdopodobieństwem, może "wejść w pieniądz", co skutkuje wykonaniem zobowiązania przez wystawiającego opcje. Mniejsza zmienność powoduje, że kierunek w jakim będzie podążał rynek jest teoretycznie łatwiejszy do przewidzenia a co za tym idzie - niesie za sobą mniejsze ryzyko.

Przykład

Załóżmy, że aktualna  premia opcyjna wynosi 3 a opcja CALL z kursem wykonania 50 ma wartość współczynnika Vega na poziomie 0,20 i zmiennością na poziomie 35%. Jeśli zmienność wzrośnie do 36%, cena opcji wyniesie 3,20 (czyli zmieni się o wartość współczynnika Vega), natomiast gdyby zmienność spadła do 34%, premia opcyjna obniży się do poziomu 2,80.

Idąc dalej, podobnie jak to ma miejsce w przypadku pozostałych współczynników greckich, opcje mogą być Vega pozytywne i negatywne:

• Długa pozycja w CALL i PUT ma Vega pozytywną
• Krótka pozycja CALL i PUT ma Vega negatywną
• Instrument bazowy ma Vega równą 0

Vega pozytywna oznacza, że wzrost zmienności powoduje wzrost ceny opcji, spadek zmienności powoduje natomiast spadek premii opcyjnej. Vega negatywna informuje, że opcja tanieje, gdy zmienność rośnie i drożeje, gdy zmienność spada.

Podobnie także, jak w przypadku innych współczynników greckich, premia opcyjna reaguje na to czy opcja jest ATM, OTM czy ITM. Wartość Vega jest najwyższa w przypadku opcji ATM, co oznacza, że wartość opcji jest najbardziej podatna na zmianę zmienność, gdy kurs wykonania opcji jest równy kursowi rynkowemu instrumentu bazowego. Ma to sens, bowiem jak wiadomo z innych wpisów, opcje ATM mają największą wartość czasową i zmiana zmienności wpływa w zasadzie tylko i wyłącznie na współczynnik Theta. Wartość Vega maleje dla opcji ITM i OTM a wykres wpływu zmiany Vega przypomina wykres rozkładu normalnego (dzwon).

Vega maleje wraz ze spadkiem zmienności (co jest oczywiste) ale także wraz z upływającym czasem do wygaśnięcia opcji. Jak już wspomniano wcześniej, jeśli opcja posiada dużą wartość czasową, zmienność powoduje, że ryzyko czy opcja wygaśnie ATM, OTM czy ITM jest nadal wysokie. Wraz ze zbliżającym się czasem do wygaśnięcia, ryzyko to maleje a jest jeszcze mniejsze im opcja jest bardziej OTM bądź ITM. Przypomnieć należy także, że opcje ITM poza wartością czasową mają także wartość wewnętrzną, zatem zmienność w większym stopniu wpływa na opcje OTM niż ITM.

Na koniec, Vega może zmieniać się pomimo tego, że kurs instrumentu bazowego nie ulega zmianie! Należy pamiętać, że IV jest poziomem oczekiwanej zmienności rynkowej a nie faktycznej (np. mierzonej odchyleniem standardowym). Po drugie, IV może ulegać gwałtownemu wzrostowi w przypadku nieoczekiwanych zdarzeń na rynku (kryzys, informacje makroekonomiczne itp.) niezależnie od tego czy kurs instrumentu bazowego będzie po publikacji tych informacji rosnąć czy spadać.

---

Przedstawione, w dystrybuowanych wpisach, poglądy, oceny i wnioski są wyrazem osobistych poglądów autora i nie mają charakteru rekomendacji do nabycia lub zbycia albo powstrzymania się od dokonania transakcji w odniesieniu do jakichkolwiek walut lub papierów wartościowych. Poglądy te jak i inne treści wpisów nie stanowią "rekomendacji" lub "doradztwa" w rozumieniu Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi. Wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne, podjęte lub zaniechane na podstawie wpisu lub z wykorzystaniem wniosków w nim zawartych, ponosi inwestor. Autor jest również właścicielem majątkowych praw autorskich do wpisów. W szczególności zabronione jest kopiowanie, przedrukowywanie, udostępnianie osobom trzecim i rozpowszechnianie wpisów w całości lub we fragmentach bez zgody autora.