Z cyklu współczynniki greckie: delta cz.2

W niniejszym wpisie zajmiemy się wpływem czasu oraz zmienności na zachowanie współczynnika delta.

Poniższy wykres obrazuje wykres delty dla opcji long CALL z różnymi terminami wygasania opcji ale tymi samymi kursami wykonania (opcje ATM z kursem wykonania 60). Czerwona linia przedstawia deltę dla opcji wygasającej w lipcu 2013, pomarańczowa w kwietniu 2013, żółta w lutym 2013 a zielona w styczniu 2013. Widać, że im bliższy termin wygasania opcji tym delta staje się coraz mniej podatna na zmianę kursu instrumentu bazowego, gdy opcja jest głęboko OTM lub ITM. Delta przyjmuje natomiast niemal pionowy kształt blisko poziomu ITM opcji.

Dla opcji z dłuższym okresem życia, delta przyjmuje natomiast spłaszczony kształt, zatem nie ma znaczenia czy opcja jest głęboko poza pieniądzem czy w pieniądzu - będzie podobnie reagowała na zmianę kursu instrumentu bazowego jak opcja ATM.

Co się stanie z deltą, gdy zmieni się zmienność? Powyższy przykład został  wyrysowany przy zmienności 35%. Gdy zmniejszymy zmienność do 10%, niezależnie od czasu życia opcji, wszystkie delty przyjmą niemal identyczny kształt - podobny do tego, jakby opcja miała już wygasać.

Mała zmienność powoduje, że opcje ITM i OTM najprawdopodobniej wygasną już w pieniądzu lub poza pieniądzem, zatem delta na końcach jest stała. Jeśli zwiększymy zmienność, np. do 60%, delty niezależnie od długości życia opcji będą się spłaszczały, co oznacza, że pomimo tego, że opcje są OTM lub ITM nadal będą reagowały na zmianę ceny instrumentu bazowego.

Podsumowując:

• delta przyjmuje wartości z przedziału <0;1> lub <-1;0>
• delta oznacza prawdopodobieństwo wykonania opcji OTM, ATM bądź ITM
• iloczyn delty i nominału opcji stanowi deltę poszczególnych opcji
• delta portfela opcji jest sumą delt poszczególnych opcji
• delta dla opcji ATM przyjmuje wartość 50 (0,5) lub -50 (-0,5)
• delta bliska 100 (1) lub -100 (-1) oznacza, że opcja jest głęboko ITM
• delta bliska 0 oznacza, że opcja jest głęboko OTM

---

Przedstawione, w dystrybuowanych wpisach, poglądy, oceny i wnioski są wyrazem osobistych poglądów autora i nie mają charakteru rekomendacji do nabycia lub zbycia albo powstrzymania się od dokonania transakcji w odniesieniu do jakichkolwiek walut lub papierów wartościowych. Poglądy te jak i inne treści wpisów nie stanowią "rekomendacji" lub "doradztwa" w rozumieniu Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi. Wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne, podjęte lub zaniechane na podstawie wpisu lub z wykorzystaniem wniosków w nim zawartych, ponosi inwestor. Autor jest również właścicielem majątkowych praw autorskich do wpisów. W szczególności zabronione jest kopiowanie, przedrukowywanie, udostępnianie osobom trzecim i rozpowszechnianie wpisów w całości lub we fragmentach bez zgody autora.